El rojo de las reservas del Banco Central es uno de los principales focos de preocupación del mercado y los distintos agentes económicos, que pone un manto de dudas sobre la hoja de ruta de Luis Caputo y mantiene el riesgo país por encima de los 1.550 puntos básicos. Y la política del Gobierno para sostener el ancla cambiaria ha contribuido al freno en la acumulación de divisas.

Según un informe de una de las consultoras más leídas de la City, a través de distintos mecanismos el actual equipo económico ya destinó 12.400 millones de dólares para intervenir sobre la brecha cambiaria, un número que supera ampliamente a las gestiones de Sergio Massa y Martín Guzmán.

El equipo económico ordena su hoja de ruta bajo la prioridad de extender la desaceleración de la inflación a través, entre otros factores, del ancla cambiaria. Busca convencer a un mercado dubitativo de que podrá hacer converger el IPC con el ritmo de devaluación cerca del 0%, cerrar la brecha cambiaria y, cuando eso ocurra, abrir el cepo cambiario sin un salto devaluatorio. A tal punto que el mes pasado anunció la intervención directa sobre los dólares financieros con dólares de unas reservas que siguen siendo negativas.

La consultora Eco Go, que dirige Marina dal Poggetto, calculó cuántas reservas resignó la gestión de Luis Caputo y Santiago Bausili para intentar mantener a raya la brecha cambiaria. Según se desprende de su último informe mensual, desde el inicio del mandato y hasta el 30 de julio acumuló una intervención sobre los dólares financieros de 12.400 millones de dólares. El número supera largamente los 2.766 millones de dólares que usó Guzmán y los 7.619 millones de dólares que usó Massa.

Ocurrió a través de tres vías. La principal, presente desde el inicio mismo del plan Caputo, fue el dólar blend. Este esquema cambiario hace que los exportadores, para obtener un tipo de cambio superior al mayorista, liquiden el 20% de sus divisas en el contado con liquidación (CCL) y solo el 80% en el mercado oficial. Esto hace que 2 de cada 10 dólares exportados ingresen a través del mercado de bonos y no lleguen a las reservas del BCRA.

Se trata de una intervención sobre la brecha cambiaria porque el dólar blend implica sumar una considerable oferta de divisas al CCL que incide en su cotización. Algo similar ocurre con los dólares del turismo receptivo, que desde el Gobierno anterior pueden cambiarse a pesos en el mercado financiero a un tipo de cambio superior al oficial y, por ende, suman oferta al dólar financiero.

El mes pasado se sumó la intervención directa del BCRA, una medida que en realidad se presentó como un anuncio de política monetaria destinado a esterilizar los pesos emitidos para comprar reservas desde el 30 de abril en el marco del lanzamiento de la “fase 2” del programa que consiste en el cierre de los cuatro grifos de emisión (déficit fiscal, pasivos remunerados, puts y compra de reservas). Pero la realidad es que todo el mercado coincide en que el objetivo real es bajar la brecha a costa de ceder reservas adquiridas previamente.

Eco Go estimó que los 2,4 billones de pesos que el BCRA aclaró que apunta a esterilizar por este mecanismo equivale a un volumen de divisas de alrededor de u$s1.900 millones para intervenir la brecha. Para fines de julio, la consultora estimó que el Central ya había utilizado 250 millones de dólares en estas operaciones.

Fuente: Ámbito.

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